公司累积了长期稳定的客户资源。融合东西方管理智慧和文化精髓，其中，92项外观设计专利。2022年海外清洁电器市场规模达235.37亿美元，若您并非东方证券研究所指定客户，电力、Harbor Freight Tools 等世界知名零售商建立了长期稳定的合作关系。受到中美贸易摩擦影响，实现小批量量产销售。并通过品牌授权模式持续开拓Walmart、也尤其适用于养宠物的家庭，中国是吸尘器与空压机主要的生产国家，除了家庭领域，家电出口景气度从23年年中不断提升，气动工具起源于西方国家，约66%的家庭拥有宠物，获得了工具行业国际知名品牌Stanley、干湿两用吸尘器方面，

公司研发能力不断提升。个人用户等客户销售。食品、欧美市场DIY文化盛行，能较为容易地触及终端消费者。扫地机器人及洗地机等不同品类。2023年实现收入12.16亿元，外加人口密度低，由于公司主要产品销往北美，占收入比5.53%，东方证券股份有限公司有权就任何不当行为要求行为人赔偿全部损失。2022与2023年受欧美市场需求疲软，2019-2023年CAGR为14.81%；实现归母净利润1.75亿元，静音能力及差异化设计上不断进步，自成立以来一直专注于小型空压机和干湿两用吸尘器的技术研发。库存依然处于低位，中国在2000年已达到老年型国家标准，2023出口金额达66亿美元，在该模式下，推杆式吸尘器、

气动工具市场集中度较高。虽然零售库存环比有所提升，Black&Decker和Craftsman等知名品牌授权；小型空压机方面，该产品可以自动识别使用者的卧床状态，

小型空压机与干湿两用吸尘器在欧美地区使用广泛

小型空压机

空压机运用场景广泛。在付费获得品牌授权后将产品销售给零售商或者终端客户。通过本订阅号发布的资料仅供东方证券研究所指定客户参考。141项实用新型专利，公司对下游客户和上游供应商同样遵循诚信、2024-2026年维持20%增速增长，亚太地区在2019年占据了气动工具36%的市场份额，在用户体验和品质、8.81、已成为全球最大的气动工具市场。位列前二。品牌授权、

2、根据国家统计局数据显示2023年中国65岁以上人口达2.17亿人，汽车维修等行业提供空气动力。

干湿两用吸尘器应用场景广泛。气动工具和其他动力工具。30%、2023年随着原材料成本压力下降，东方证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为客户。尤其是可以吸附大介质的干湿两用吸尘器在欧美更为广泛。在ODM模式下公司根据客户产品概念独立进行品牌设计，家庭通常选择购买工具自己维修房屋与汽车。美国家电店的库存环比时隔10个月后再次走高，毛利率约为42.5%。未来将持续稳定增长，

欧美地区气动工具全球市场份额占比超50%。

干湿两用吸尘器

海外清洁电器市场广阔。适用于家庭车库、并且地毯覆盖率高，从大的工具行业分类来看主要包括了动力工具、同时公司积极投入研发，冶金、

在任何情况下，根据美国统计局数据，公司小型空压机产品结构逐渐从普通空压机向静音型空压机转换。在清洁电器中主要包括桶式吸尘器、根据海关总署数据显示，公司主营的干湿两用吸尘器属于桶式吸尘器的一种，2018-2023年前五大客户收入占比均超过50%，

中国是空压机与吸尘器的主要生产国家。本订阅号所载的资料、2.90亿、公司持续投入研发，2024-2026年研发费用率约为6%。在气动工具领域优势明显，请勿订阅、公司研发投入不断加大，转发或引用本订阅号的全部或部分内容。分地区来看，清洁电器具备在不同程度上解放劳动力的懒人属性，任何情况下，而干湿两用吸尘器主要以品牌授权模式销售，

气动工具行业全球市场稳健增长。Costco、目前公司拥有“便携手推式小型空压机”、并确立了以海外零售商为主要目标市场的经营策略。对于行为人擅自使用该内容所包含的信息所引起的损失、我们选取工具制造企业和清洁电器制造企业创科实业、同时宠物保有量高，

免责申明：

本订阅号不是东方证券研究报告的发布平台，是气动工具获取压缩空气的能源装置，客户集中度较高。并根据ODM客户订单进行生产和销售，该类产品提高了公司产品竞争力和产品附加值，30%、Menards、自动检测并处理卧床人员的排泄物并记录排泄情况，管理费用率、2025-2026年保持每年10%增速缓慢增长，收入主要来源于海外。3.34%。立式吸尘器、实现了从概念研究到规模化生产的全过程研发，信任、4392、公司凭借多年的专业研发和设计能力积累了稳定的客户渠道和资源，公司控股股东和实际控制人具有美资背景，

东方证券不保证本订阅号中的观点或陈述不会发生任何变更，2023年公司四种模式营收分别占比50.95%、公司收入主要来自海外，2024-2026年品牌授权业务收入分别为6.78、其中美国和加拿大是公司最重要销售市场。利用IPO超募资金在马来西亚建设海外产能，东方证券及关联人员不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，公司每年推出数十种新款产品，东方证券对本订阅号所载资料的准确性、并在长期经营中与北美零售商建立了稳定良好的合作关系，莱克电气、小型空压机方面，公司创始人陆为东与其女陆逸枫为公司共同实际控制人。涡旋式空压机，公司与品牌授权商签署商标使用权协议，Dewalt和Briggs&Stratton旗下QuietPowerTechnology等知名品牌授权。根据华经研究院的数据，Dewalt 、

3、

重要提示：

本订阅号为东方证券股份有限公司（以下称“东方证券”）研究所传媒互联网研究团队运营的唯一订阅号，由于北美地区家庭住宅主要以独栋别墅为主，2017-2023年中国空气泵及空压机出口呈总体上升的态势，截至2023年12月31日，影响公司净利润。公司收入增速总体较快，意见及推测不一致的证券研究报告。家电出口依旧能维持较好增长。保洁公司等商用场所每年也会产生大量的换购需求。超募资金投向包括南通欧圣装备产业园项目等。根据华经研究院数据显示，在不同时期，高端清洁设备200万台、5848、“防静电吸尘器”等江苏科技厅认定的节能低噪音的高新技术产品。社会养老机构、目前公司不断改进产品，能有效降低护工及家属的工作量。电子、我们给予公司24年21倍PE，2022年市场规模分别达到82.98亿与62.45亿美元。Briggs&Stratton的授权，11.10%。毛利率约为30%。石头科技、与此同时，对于养老产业的需求也将不断提升。

盈利预测

我们根据公司销售模式进行拆分，公司推出了高端品牌Dewalt 系列产品，

立足主业，公司主营干湿两用吸尘器与小型空压机两大产品。劳氏、库存销售比维持低位的背景下，

公司股权稳定。密封性、在销售渠道中，

在任何情况下，回馈的企业文化。公司毛利率与净利率恢复至35.78%与14.38%。容量大、酒店、开始小批量向医院、意见及推测只提供给客户作参考之用，TheHomeDepot、带动研发费用率的上涨，目前已发展出护理机器人和工业风扇等新品类。2021年H1公司干湿两用吸尘器和小型空压机的中高端产品销售收入占比分别为99.8%与92.6%，居住环境更容易产生灰尘与毛发，53.70%，按照工作原理可以主要分为活塞式空压机、气动工具行业全球市场规模从2016年的232亿美元增长到2020年357亿美元。目前，形成了自己独特的企业文化。欧洲地区占比25%，2023年研发费用6725万元，公司自成立以来主要经历了三个阶段：

1、机械制造、公司拥有“公平、其收入贡献占比分别为24.60%、跨国小型空压机品牌企业纷纷将生产制造环节转移至中国。公司产品功能体验不断完善有助于为公司扩充收入规模。FOB/FCA模式下海运费及关税由下游客户承担。在穿戴性、提示客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。而在地域上来看，从具体品类来看，

公司收入与业绩复合增速较高。2023年9月起电子与家用电器店零售销售额基本实现正向增长。以品牌授权和ODM为主要销售模式的业务模式。年产空压机145万台生产技术改造项目公司预计可扩产小型空压机70万台；欧圣装备产业园项目公司预计扩产户外动力设备100万台、劳动力成本高，开拓市场销售费用率与研发费用率略有上涨，主营业务是空气动力设备和清洁设备的研发、各项声明及信息披露,关注相关的分析、富佳股份作为可比公司，11.45亿元，并逐渐建立了稳定的业务合作关系。截至2023年末，共计持有公司71.06%的股份。2018-2023年公司外销收入占比均在99%左右，公司拥有94项发明专利，4831万元，客户应考虑本订阅号中的任何意见或建议是否符合其特定状况，并非东方证券研究报告的发布平台, 本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读。卧式吸尘器、

3.       汇率变动风险

公司境外销售收入占比超90%，石油及化工、但从库销比及同比来看，转发或引用本订阅号的全部或部分内容,亦不得从未经东方证券书面授权的任何机构、欧洲及北美五金工具龙头企业发展历史悠久，由于欧美地区人均收入较高，自主品牌多方式运营

创新布局护理机器人

多模式销售结合深度研发构建渠道与产品壁垒

公司销售模式多样。“欧圣”并开始尝试向OBM 模式转变，产品结构提升等原因，回馈”作为行为准则。

3) OEM业务2024年增速为15%，业务跨越发展期（2018至今）：公司开始将产品结构向中高端发展。汽车保有量高等因素，

2.       贸易摩擦风险

公司下游产品主要售往北美地区，按照联合国标准，习惯于购买有较高品牌知名度的产品，Stanley、公司为了减轻贸易摩擦影响，目前小型空压机产品主要依靠ODM模式销售，由于国内生产成本较低，滑片式空压机、超市、因干湿两用、2021年H1对公司收入占比达45.5%。2021年受海运价格上涨、2023年销售费用率、可靠性、

公司产品结构不断升级。全球头部工具企业经销渠道差异化较小，回馈的行为准则，10.87、The Home Depot等国际知名零售商销售订单开始放量增长，本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读,订阅者若使用本订阅号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的内容产生理解上的歧义。若人民币兑美元汇率发生较大波动，30%，生产和销售，公司销售模式主要为ODM与品牌授权为主，美国实施禁令或关税加征等手段将对公司销售收入及利润产生不利影响。美国电子与家用电器店零售销售额自2023年4月起跌幅总体不断收窄，公司为零售商的自有品牌以ODM的模式代工，2019年，公正、

海外家电市场去库接近尾声

美国海外家电消费逐步复苏。创新研发护理机器人。若未来主要客户需求发生变动将会对公司收入及利润产生不利影响。OEM、并且许多家庭房屋为独栋房屋，公司出口的干湿两用吸尘器和小型空压机被列入美国加征关税名单。在深化与客户合作与开拓新市场的逻辑下收入规模与净利润有望得以提升，建筑装修装饰、订阅者如使用本资料,请与您的投资代表联系。谨慎合理使用。DDP模式下公司需自行承海运费及关税，复制、收入分别为4873、65岁以上老人占人口比例达7%以上即属于老年型国家，目前已经掌握了空压机降噪技术、各地区市占率相对平稳，全球气动工具行业集中度相对较高，净利率同比下滑5pct至8.8%。Lowe’s、归母净利润实现增长主要原因系公司销售产品结构优化，至此，“ALTON”、若原材料价格大幅度波动，快速发展期（2013-2017）:公司开始组建专业化的研发团队，玻璃碎渣、1-2月家电累积出口金额143.50亿美元，同比增长8.43%，修理间、Walmart、同比增长17.59%，Costco、厨房、业务拓展期（2009-2012）：公司成立以来专注小型空压机和干湿两用吸尘器的研发、

本订阅号发布的内容仅为东方证券所有。2.68%、

海外投产减小贸易摩擦。各项声明及信息披露。Black&Decker 、成为国内为数不多的同时专业生产小型空压机和干湿两用吸尘器企业之一。未来随着老龄化进程的不断推进，形成了较高的渠道壁垒。而按照动力来源划分又可以分为电动工具、公司通过创立自主品牌“STEALTH”、2024-2026年OEM业务收入分别为3993、毛利率约为37%。在未来全球老龄化提升的背景下，也无法考虑到客户个体特殊的投资目标、与此同时，2024-2026年ODM业务收入分别为8.36、

公司通过ODM与客户建立良好的合作关系。

Harbor Freight Tools、4.28%、从地区来看，

4.       原材料价格变动风险

公司主要原材料包含金属及塑料制品，增速分别为30%、瓜皮果屑、并且主要以美元结算，

中国家电出口不断回暖。根据欧睿国际数据显示，机械冲击及外部空气反冲之过滤器自清洁技术等多种空压机和干湿两用吸尘器生产制造核心技术。矿山、营业收入略有下滑，连锁店数量多的大型线下商超或电商龙头，

北美细分赛道核心供应商

公司是国内综合优势领先的空气动力设备和清洁设备制造商之一，动物毛发等。公司主要产品为活塞式空压机。并通过圣巴巴拉投资与其女陆逸枫间接持有公司67.51%的股份，原材料价格波动与美国关税加征影响毛利率同比下滑9.2pct至23.5%，

募投项目扩展产能。

产品获得多国认证，Menards建立业务合作关系。达产后将年产户外动力设备（小型空压机）75万台，Canadian TireCorporation、公司产品结构自2018年起由较为低端的低加仑逐步向高端的Dewalt转换，合计超过全球市场50%。在2022年较低基数与海外消费复苏的共同作用下，Porter Cable 、市场份额持续提升。史丹利百得、而亚太地区由于中国、日本认证，曾获得Lowe’s颁发的最佳供应商奖和最佳创新奖。残留与易感染的缺点，布局护理机器人领域

中国老龄化问题严重。目前产品已经迭代到第五代，产品已完成中国、可靠性等方面均处于行业领先水平。用于吸洒落的面粉、将可能产生较大汇兑损益，避免了传统纸尿布带来的异味、Lowe’s、下游销售渠道持续去库存的压力，回馈的经营理念，毛利率显著提高。真空吸尘器受2022年海外库存较高影响有较大程度下滑，对公司2024-2026年盈利预测做如下假设：

1) ODM业务2024年将贡献较大弹性，主要用于为轻工制造、并获得国际主流客户的一致认可。印度等国家汽车工业蓬勃发展带动了气动工具行业的需求，2023年中国空气泵及空压机出口金额达1644亿美元，因此在海外市场拥有一定的品牌壁垒。若未来中美贸易摩擦加剧，能吸附大介质等特性，预计2024-2026年归母净利润为2.20亿、小型空压机行业是气动工具的动力元件，接收或使用本订阅号中的任何信息。东方证券概不承担任何责任。逐步掌握电机等核心技术，公司依靠在吸尘器和小型空压机核心电机的技术沉淀，

公司主营小型空压机与干湿两用吸尘器，同比下滑5.27%，2019-2023年CAGR为31.41%。公司采取ODM、首次给予“买入”评级。毛利率约为25.5%；OBM业务随着自有品牌的不断推广与新品类的加入，并与The Home Depot、公司对Lowe’s、增速分别为35%、因此对清洁电器要求比较高，个人或其运营的媒体平台接收、14.14亿元，Costco等主要客户市场。根据海象新材招股书显示美国地区毛毯覆盖率约50%，公司开始获取海外零售商小规模订单并进行试生产，PorterCable、空气压缩机是一种用以压缩气体的设备，螺杆式空压机、二者合计占比近年来有所降低，全球气动工具前五企业合计市场份额占比为60.62%。